События недели: металлургия

1) Отчитался за первое полугодие Русал 2010 2) Путин посетил Норильский никель 3) Отчитался за первое полугодие 2010 года  Евраз.

1) Как явствует из отчёта Русала, рост его финансовых показателей обусловлен, прежде всего, ростом цены на алюминий. Средневзвешенная цена алюминия выросла в первом полугодии 2010 года по сравнению с первым полугодием 2009 г  на 49%. Общая же выручка выросла за год на 41.6%. В структуре выручки Русала первичный алюминий и сплавы дали 85%. Выручка по продажи на сторону глинозёма составляет 5%.

Объем выручки за полугодие составил $5.321 млрд, что значительно меньше чем в 2008 году, за весь 2008 год компания выручила $15.685 млрд. Надо сказать, что при первичном размещении акций андеррайтеры, по сути, отталкивались в расчётах от данных 2008 года.

Номинальная кредитная задолженность снизилась с $14,543 млрд на 31.12.2009г до $13.1 млрд на 30.06.2010г. Уменьшению задолженности помогло IPO, давшее $2.2 млрд. 1 февр 2010 компания погасила задолженность на $2.143 млрд. Из цифр уменьшения кредитной задолженности ясно, что компания все-таки несёт немалый дополнительный груз обязательств по процентному обслуживанию и издержкам - комиссионным реструктуризации долга.. Всего до 2013 года компания планирует по соглашению с кредиторами сократить задолженность ещё на $3.3 млрд. В частности на это будут направлены дивиденды Норильского никеля за 2009 год.   

Величина EBITDA за первое полугодие 2010 $1.326 млрд. говорит о том, что компания вполне может справляться выплатами по соглашению о реструктуризации долга и спокойно их осуществляет.. В этой связи с 30 июня 2010 выплачиваемые  кредиторам проценты по этому соглашению снижены с 7% до 5.5%.

Компания прогнозирует, что в 2011-2012 годах Китай увеличит импорт первичного алюминия, в том числе за счёт снижения внутреннего производства на устаревших мощностях на 1-1.5 млн тонн.

Русал ожидает, что рост потребления алюминия в России в 2011 году может вырасти на 30% за счёт машиностроительной, строительной и упаковочной отраслей. В 2012-2015 годах среднегодовой рост потребления алюминия в России составит 9%.

Такие оптимистичные прогнозы закладывают ожидания существенного роста акции Русала, пострадавшей от продаж сразу после IPO.

2) Премьер Владимир Путин провел совещание с менеджментом Норникеля, в котором большое место уделил модернизации предприятия.

Дословно Путин сказал следующее

“Надо отдать должное, компания проводит достаточно активную инвестиционную деятельность по модернизации существующих мощностей и созданию новых. Тут у меня целая табличка есть, в целом смотрится солидно.”

Критические Замечания премьера касаются модернизации в смысле экологического очищения. В первую очередь, речь идёт о выбросах серы (диоксида серы). До 2015 года комбинат хочет справиться с этой проблемой. Однако это слишком долго.. Путин говорит, что будут вскоре “детально прописаны обязательства «Норникеля» по сокращению выбросов загрязняющих веществ на ближайшие три года, включая планы модернизации конкретных цехов комбината, а Росприроднадзор возьмёт выполнение этого соглашения под особый контроль.” В случае невыполнения предприятию грозит повышение экологических штрафов. Это и есть та крупная  “авария”, которая грозит Норникелю.  Претензии Black Smith (экологов) хорошо известны, Норильск 7 –ое место по загрязненности в 2007 году в мире.  Последний визит их представителя на место отметил улучшения в городе. На претензии экологов и опирается Путин в своих замечаниях.

Путин отметил необычно большую величину дивидендов за 2009 год (50%). В частности это связано с тем, что Русал (обладатель 25% пакета)  заинтересован в извлечении наибольшей прибыли  из Норильского никеля в виде дивидендов. Также косвенно он заинтересован в уменьшении объема инвестиций, не дающих прямую быструю экономическую отдачу .

Именно второе обстоятельство  вызывает  разногласия акционеров в части производства.

3) Евраз отчитался за 6 месяцев по МСФО. Её выручка выросла за полугодие на 37.5%, но вё равно компания осталась убыточной. Убыток принесли переоценка имущества ($416 млн.) и разовые сделки ($138 млн.), включая убытки от продажи шахты Коксовая Распадской. Без этих затрат получалась прибыль $284 млн.

Производство стали выросло на 22%. , железной руды на 6%

Общий долг составляет $7,873 млрд на 30.06.2010 при $7,923 млрд. на 31.12.2006

Приоритетом финансового управления остается рефинансирование краткосрочной задолженности в долгосрочную. Так, в марте 2010 компания рефинансировала $1 млрд долг ВЭБУ через $950 млн.-ый 5-летний кредит Газпромбанка

На третий квартал компания ожидает EBITDA в размере $480-550 млн, это означает, что компания не ожидает улучшений в деятельности.