Электроэнергетика. События недели

03.09.2010 19:04

Выручка ТГК-1 в первом полугодии 2010г. выросла на 28%, а прибыль на 13%

ТГК-1 представило отчетность за 1-е полугодие 2010 года по МСФО, в которой консолидированы результаты ТГК-1 и дочернего общества – ОАО «Мурманская ТЭЦ».

В 1-м полугодии 2010 года консолидированная выручка ТГК-1 выросла на 28% относительно аналогичного показателя 2009 года - до 27 203 млн. рублей. Увеличение выручки обусловлено рядом факторов, в частности:

- ростом отпуска тепла (на 8,5%) и, соответственно, выручки от реализации тепловой энергии (на 24%) в связи с более холодными погодными условиями;

- увеличением доли свободного рынка с 1 января 2010 года (с 50% до 60% от базового прогнозного баланса электрической энергии на 2007 г.) и более высокими ценами на рынке «на сутки вперед»;

- эффективной работой Компании на рынке, в частности, заключением свободных договоров на продажу электроэнергии и мощности (СДЭМ). Так, выручка от СДЭМ в 1-м полугодии 2010 года выросла более чем в 2,5 раза почти до 1,9 млрд. рублей.

Операционные расходы выросли на 29% – до 23 250 млн. рублей, в частности, в связи с:

- ростом расходов на закупку топлива вследствие существенного роста выработки электрической и тепловой энергии на теплоэлектростанциях и единовременного, а не поквартального как в 2009 году, повышения цен на газ в 2010 году, а также существенным удорожанием мазута, являющегося основным топливом для Мурманской ТЭЦ;

- увеличением затрат на покупку электроэнергии и мощности на оптовом рынке для обеспечения выполнения условий, в первую очередь, экспортных договоров, а также ростом цен покупки на РСВ;

- традиционным увеличением во 2-м квартале затрат на проведение работ по ремонту и техническому обслуживанию оборудования.

Операционная прибыль выросла на 22% - до 3 952 млн. рублей. Чистая прибыль за период составила 2 823 млн. рублей, что на 13,6% больше аналогичного показателя прошлого года.

В таблице представлены основные сводные данные отчетности ТГК-1 по МСФО за 1 квартал 2010 года:

млн. рублей	1П 2010	1П 2009	Рост
Выручка	27 203	21 246	28,0%
Продажа электроэнергии	10 058	6 879	46,2%
Продажа мощности	3 657	3 229	13,3%
Продажа тепловой энергии	13 200	10 617	24,3%
Прочая реализация	288	521	-44,7%
Операционные расходы	23 250	18 006	29,1%
Операционная прибыль	3 953	3 240	22,0%
Прибыль до налогообложения	3 463	3 131	10,6%
EBITDA*	5 577	4 748	17,5%
Чистая прибыль	2 823	2 485	13,6%
Рентабельность EBITDA, %	20,5%	22,3%	-8,1%
Чистая рентабельность, %	10,4%	11,7%	-11,1%

* для целей бизнес-планирования ТГК-1 рассчитывает показатель EBITDA как «операционная прибыль + амортизация»

Генеральный директор ТГК-1 Борис Вайнзихер оценил результаты следующим образом:«Итоги работы Компании в первом полугодии 2010 года оцениваю как позитивные. В первом полугодии, особенно в первом квартале, нам удалось сделать хороший задел и сформировать неплохой «запас прочности» по прибыли. Кроме того, хорошие финансовые показатели и улучшившиеся, в сравнении с заложенными в бизнес-плане, условия заимствований, позволили нам увеличить объем финансирования инвестиционной программы на текущий год на 2 миллиарда рублей. при соблюдении согласованного Советом директоров лимита по долговой нагрузке. Таким образом, в 2010 году Компания направит на инвестиции около 17,9 млрд. рублей (с НДС). Это, в первую очередь, позволит нам увеличить темпы работ по ряду первоочередных инвестиционных проектов».

ТГК-1 является одним из флагманов генерирующих компаний страны. Компания показала отрадный рост выручки. К сожалению, по понятным причинам рост затрат происходил более быстрыми темпами. В результате рост чистой прибыли получился достаточно скромным, получено снижение рентабельности по EBITDA, так и чистой рентабельности. И все это при наличии целого ряда благоприятных факторов, описанных в разделе, объясняющем рост выручки.

Это не способствует росту цен на акции компании. Кроме того, над компанией продолжает висеть возможность выделения гидрогенерирующих активов в отдельную компанию. Считаем, что локально у компании не видно потенциала для опережающего рынок роста.

ОГК-6 в первом полугодии показало рост выручки на 11% и существенное снижение прибыли

ОГК-6 представил консолидированную финансовую отчетность за первые 6 месяцев 2010 года, подготовленную в соответствии с МСФО.

Выручка компании за 6 месяцев 2010 года увеличилась на 11% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года до 22 695 млн. руб. Выручка от продажи электроэнергии и мощности составила 21 152 млн. рублей, что на 11% превышает показатель аналогичного периода 2009 года. Рост выручки обусловлен увеличением объема реализации электрической энергии на 14% до 18 475 млн. кВтч и повышением средней цены реализации электроэнергии на 4% по сравнению с первым полугодием 2009 года. При этом выручка от продажи мощности сократилась на 4% из-за снижения тарифов на мощность в 2010 году. Выручка от продажи тепловой энергии выросла на 7% и составила 1 298 млн. рублей.

Сводные данные об итогах 1 полугодия 2010 года по МСФО приведены в таблице:

Операционные расходы увеличились на 25% до 21,7 млрд. рублей, в первую очередь, за счет расходов на топливо, которые выросли вследствие роста выработки электроэнергии на 25%, а также единовременного роста цен на газ в 2010 году, в отличие от поквартального в 2009 году. (Рост расходов на топливо составил 50%)

В результате, прибыль ОГК-6 от операционной деятельности составила 1 154 млн. руб. (-63%), а чистая прибыль по сравнению с 1-м полугодием 2009 г. сократилась на 70% до 799,9 млн. руб.

2010 год был благоприятным для электроэнергетики. Вместе с тем компания ОГК-6 показала достаточно скромный рост выручки. Но самым неприятным был сильный рост затрат и связанное с этим снижение прибыли. Правда стоит отметить, что обозначенные тренды проявились уже в отчете компании за первый квартал. Тем не менее, рынок воспринимает полученные данные с умеренным негативом.

АДР РусГидро начали торговаться на платформе OTCQX в Нью-Йорке

РусГидро объявило что с30 августа 2010 года АДР на обыкновенные акции ОАО«РусГидро»(1:100) начали торговаться в электронной системе внебиржевой торговли США OTCQX. До настоящего времени торговля АДР РусГидро осуществлялась в электронной системе внебиржевой торговли Pink Sheets. Для обеспечения высокого уровня прозрачности и информационной открытости в соответствии с международными стандартами, ОАО «РусГидро» получило регистрацию на торговой площадке OTCQX в высшем сегменте внебиржевого рынка США - International Premier.

В настоящее время в АДР конвертировано 9,34% уставного капитала Компании.

«Мы рады приветствовать на OTCQX «РусГидро», крупнейшую в России гидроэнергетическую компанию, - сказал Р. Кромвель Коулсон, президент и главный исполнительный директор Pink OTC Markets. - «РусГидро» стала четвертой российской компанией на OTCQX. Компания приняла решение предоставлять американским инвесторам качественную информацию и обеспечивать прозрачность торгов на высшем уровне внебиржевого рынка».

Торговля почти 10% АДР акций РусГидро повысит ликвидность рынка акций компании, увеличит ее узнаваемость на мировых фондовых рынках. Это облегчит компании в будущем привлекать финансирование.

Потребление электроэнергии в России в августе 2010 года выросло на 5,9 %

По оперативным данным ОАО «СО ЕЭС», потребление электроэнергии в Единой энергосистеме России в августе 2010 года составило 72,9 млрд. кВт•ч, что на 6,2 % превышает объем потребления в августе 2009 года. Потребление электроэнергии в августе 2010 года в целом по России составило 74,2 млрд. кВт•ч (на 5,9 % больше, чем в августе 2009 года).

Потребление Электроэнергии в целом по РФ,		Рост к аналогичному месяцу 2009г.	Рост к предыдущему месяцу
единицы	млрд. кВт*ч	%	%
Май	74,3	4,4%	-7,1%
Июнь	69,97	4,6%	-5,6%
Июль	73,0	4,9%	4,3%
Август	74,2	5,9%	1,6%

Традиционное снижение потребления в летние месяцы в текущем году в июле сменилось существенным ростом. Месячный рост потребления был связан с двумя причинами. Во-первых, это календарный фактор – в июле дней на 3% больше, чем в июне. Во-вторых, влияние сильной жары европейской части страны и связанного с нею увеличения электропотребления. Видим, что влияние календарного фактора примерно в два раза выше. Однако примерно полутора процентный рост в июле был обусловлен аномальной жарой.

Рост потребления в августе продолжился. В августе 2010 года выработка электроэнергии в России в целом составила 75,4 млрд. кВт•ч, что на 6,8 % больше, чем в августе 2009 года.

Данные по объединенным энергосистемам (ОЭС) за август 2010 года

ОЭС	Выработка, млрд. кВт•ч	Относительно августа 2009 года, %	Потребление, млрд. кВт•ч	Относительно августа 2009 года, %
Восток (с учетом изолированных систем)	2,7	4,1	2,6	4,2
Сибирь (с учетом изолированных систем)	14,98	3,0	15,5	3,1
Урал	18,7	8,0	18,4	2,5
Средняя Волга	7,6	-7,9	7,8	7,8
Центр	17,7	10,1	16,5	6,8
Северо-Запад	7,2	9,0	6,45	4,7
Юг	6,5	26,0	6,9	20,9

Видим, что скачкообразный рост выработки и потребления энергии наблюдается в энергосистеме юга. За счет взрывного роста потребления там наблюдался существенный рост цен. Однако в настоящее время ситуация улучшилась – цены пошли на спад.

С начала 2010 года выработка электроэнергии в России в целом составила 662,7 млрд. кВт•ч, что на 5,1 % больше, чем в январе – августе 2009 года. Выработка электроэнергии в ЕЭС России за восемь месяцев 2010 года составила 649,5 млрд. кВт•ч электроэнергии, что на 5,3% больше показателей аналогичного периода прошлого года. В изолированных энергосистемах выработано 13,24 млрд. кВт•ч (на 5,2 % меньше, чем за восемь месяцев 2009 года).

Основную нагрузку по обеспечению спроса на электроэнергию в ЕЭС России в первые восемь месяцев 2010 года несли ТЭС, выработка которых составила 398,6 млрд. кВт•ч, что на 9,1 % больше, чем в январе – августе 2009 года. Выработка ГЭС за тот же период составила 110,0 млрд. кВт•ч (на 5,0 % меньше, чем за восемь месяцев 2009 года), выработка АЭС – 109,55млрд. кВт•ч (на 5,1 % больше, чем в аналогичном периоде 2009 года), выработка электростанций промышленных предприятий – 31,3 млрд. кВт•ч (на 0,1 % меньше показателей января – августа 2009 года).

Потребление электроэнергии за январь – август 2010 года в целом по России составило 653,03 млрд. кВт•ч (на 5,1 % больше, чем в первые восемь месяцев 2009 года), в том числе в ЕЭС России –639,8 млрд. кВт•ч (на 5,3 % больше, чем за 8 месяцев 2009 года), в изолированных энергосистемах –13,24 млрд. кВт•ч (на 5,2% меньше, чем за 8 месяцев 2009 года).

Данные по объединенным энергосистемам (ОЭС) за первые восемь месяцев 2010 года

ОЭС	Выработка, млрд. кВт•ч	Относительно января-августа 2009 года, %	Потребление, млрд. кВт•ч	Относительно января-августа 2009 года, %
Восток (с учетом изолированных систем)	27,5	5,8	26,7	4,8
Сибирь (с учетом изолированных систем)	136,9	3,5	142,2	4,8
Урал	160,1	7,4	158,9	4,1
Средняя Волга	71,7	-1,2	68,1	7,2
Центр	152,7	7,7	143,1	5,5
Северо-Запад	64,7	1,6	59,5	4,4
Юг	49,1	8,4	54,6	6,5

Аномальные температуры зимы и лета этого года создают повышенный спрос на электроэнергию. С приходом осени температурный фактор уйдет на второй план и рост потребления будет связал лишь общим растущим трендом. Думается, что этот тренд уже не сможет обеспечить слишком завышенного интереса к электроэнергетике. Предполагаем, что в ближайшие месяцы электроэнергетический сектор не будет давать опережающего роста цен акций.

Николай Подлевских, Начальник аналитического отдела ИК “ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент”